白酒行业显著回暖，i茅台成焦点驱动力，新品首销亮眼，白酒指数触底反弹超10%。i茅台上线后用户、成交双增，激活增量消费群体，履约效率提拔。本周A股下跌，上证指数收于4065。58点，周变更-1。27%。食物饮料板块周变更4。31%，表示强于大盘5。59个百分点，位居申万一级行业分类第1位。本周食物饮料各子板块中涨跌幅由高到低别离为：白酒（+5。29%），软饮料（+4。71%），啤酒（4。48%)，调味发酵品（3。81%），乳品（2。62%），预加工食物（1。58%），肉成品（1。28%），休闲食物（1。20%），其他酒类（0。44%），保健品（-1。36%）。白酒：i茅台放量赋能，茅五回暖信号凸显。i茅台成为焦点驱动力，其平台上UMEET气泡酒新品首销成就亮眼，本钱市场中白酒股亦表示强势，中证白酒指数触底后反弹超10%，龙头酒价企稳印证行业触底回升的周期纪律。i茅台自1月上线ml茅台后成长迅猛，单月新增用户628万、月活超1531万，成交效率可不雅，订单占总订单量67。45%，大幅降低通俗消费者购酒门槛，成功激活了此前取茅台发卖系统绝缘的消费群体。i茅台发卖取履约端表示俱佳，成为营收焦点支持，新增发堆栈后配送效率显著提拔，线下门店交付也构成无效弥补；市场端需求持续兴旺，茅台3月首批配额已售罄，第二批正申报，充实印证白酒行业实正在消费需求的。从月度数据取市场表示来看，跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的明显特征。当前市场资金更倾向于结构零食、乳业等景气宇明白、弹性更高的赛道，这类板块正在政策支撑取财产趋向共振下，月度数据持续改善，成为跨年行情的焦点驱动力。而白酒板块则处于“磨底蓄力”阶段，跟着春节临近，终端备货需求逐渐启动，近期头部酒企批价企稳、库存回落的边际变化已起头，估计春节后跟着消费场景修复取需求集中，白酒将送来估值修复行情。1月下旬起，多沉事务催化或带来一季报超预期可能性。企业层面，酒企送来春节动销旺季，叠加部门公共品企业春节错期备货无望带动1月甚至1季度数据向好。此外，食物饮料板块估值处于汗青低位，资金回流取情感修复下，事务催化带来的业绩超预期无望进一步放大板块上涨弹性。近期白酒行业送来显著回暖，i茅台成为焦点驱动引擎，UMEET蓝莓新品樱桃蔓越莓味气泡酒正在i茅台首销当日便斩获13000+瓶销量、123。4万元发卖额，本钱市场上，白酒股自1月末起表示强势，中证白酒指数正在1月28日触底后累计反弹10。27%，跑赢次要股指，龙头酒企酒价企稳也成为行业触底回升的主要前相信号，契合茅台批价率先回暖、带动行业情感修复的汗青周期纪律。i茅台的逾越式成长成为行业回暖的环节推手，自1月1日上线ml茅台酒后，平台用户增加取表示亮眼，1月新增用户628万，此中上线万，后续二十余日仍新增350万，月活跃用户冲破1531万，正在超8000万注册用户中占比近20%。同时平台成交效率可不雅，1月成交订单超212万笔、成交用户超145万，此中订单占比67。45%达143万笔，按月活计较日均成交用户占比约13。84%，9。34%的用户成功购得，通俗消费者的购酒门槛大幅降低，激活了此前因渠道缺失、需求不屡次而取茅台发卖系统绝缘的消费群体。i茅台正在发卖取履约端的表示同样亮眼，焦点单品成为营收焦点支持，物流取线下办事的协同升级进一步提拔消费体验，新增、南京发堆栈后，5天内签收率达75%、4天内达60%，超10。63万名用户选择门店交付。市场端的需求热度也持续攀升，茅台3月配额呈现紧俏态势，经销商志愿申报的首批1×4规格配额已售罄，第二批逃加配额正处于申报阶段，终端需求兴旺的态势进一步印证了白酒行业实正在消费需求的持续。2025年沉啤销量较上年同期增加0。68%，表示优于行业程度。公司25年实现停业收入147。22亿元，同比增加 0。53%；实现归母净利润12。31 亿元，同比增加10。43%；实现扣非归母净利润11。9亿元，同比-2。8%。对应单25Q4实现停业收入16。6亿元，同比+5。2%，实现归母净利润-0。1亿元（24Q4为-2。2亿元），实现扣非归母净利润-0。3亿元（24Q4为-0。8亿元）。1月第五周从产区平均奶价3。04元/kg，环比持平，同比下降2。9%，奶价周期持续磨底，两大牧业集团正在周期拐点到临之际寻求并购机遇，且获得大股东充实支撑，通过整合财产资本提拔市场份额，充实展示对将来财产成长的决心。三元股份，2025年公司组织调整、人员优化、裁减低效产物、剥离低效子公司等动做结果。2026年，国内深加工产能或将稠密投产，平抑原奶需求，推进B端原料国产替代，市场空间庞大。【调味品&速冻】：预制菜国标出台，餐饮链进入旺季价钱内卷或将趋缓，预制菜定义，明白预制菜范畴，进一步规范财产次序。2月6日国度卫健委发布《食物平安国度尺度 预制菜》（收罗看法稿），将预制菜定义为以一种或多种食用农产物及其成品为原料，利用或晦气用调味料等辅料，不添加防腐剂，经工业化预加工(如搅拌，腌制，滚揉，成型，炒，炸，烤，煮，蒸等)制成，配以或不配以调味料包，加热或熟制后方可食用的预包拆菜肴产物。进一步明白从食类食物、净菜类食物、即食食物和地方厨房制做的菜肴不纳入预制菜范围。糖新榨季逐渐进入尾声，酵母糖蜜正处于采购高峰期，同比采购价估计大幅下降，按照泛糖科技数据，1月糖蜜平均报价740。20元/吨（同比-30。72%，环比-5。97%），2月平台最新成交价达到735元/吨，酵母焦点原材料价钱较着下降。需求苏醒不及预期，近2年受宏不雅等要素影响经济增加有所降速，国平易近收入增加亦遭到影响，将来中短期居平易近收入增速恢复节拍和消吃力的提拔节拍可能不及预期；食物平安风险，近年来食物平安问题一直是消费者的关心热点，财产链企业虽然不竭提拔出产质量管控程度，但因为财产链较长，涉及环节及企业较多，仍然存正在食物质量平安方面的风险；成本波动风险，近年来食物饮料上逛大商品价钱波动幅度有所加大，高端白酒做为高毛利品类受原材料价钱波动影响较小，可是低档酒和调味品等成本占比力高的品类盈利程度可能受原材料价钱波动影响相对较大。杨骥：中信建投证券大消费组长兼食饮行业首席阐发师，13年财产工做经验、6年券商工做经验。曾任征询公司合股人、中国酒类畅通协会专家委员会副秘书长，带队办事过近八成上市酒企及多家消费品公司，具备深刻的专业思维、领先的财产视角和深挚的行业积淀。2024年带队荣获9项最佳阐发师大，2022—2024年持续三年新财富入围团队，Wind金牌阐发师2023年第一名、2024年第二名，22、23、24新浪金麒麟最佳阐发师及将来之星，2024年金牛第三名、2024年21世纪金牌阐发师及年度成长性阐发师、2022—2024上证报最佳阐发师、2022—2024年东方choice最佳阐发师等。宇：上海财经大学经济学学士、大学经济学硕士，2021年10月插手中信建投证券，具有3年证券从业经验，专注白酒行业研究，具有跨行业复合研究经验高畅：中信建投食物饮料阐发师，地方财经大学硕士，次要研究啤酒、饮料、休闲食物、乳品、保健品等行业。夏克扎提·勤奋木：南开大学学士、硕士，2022年7月插手中信建投食物饮料团队，研究白酒、乳品、调味品。